朋友問起如何看待 2024 上汽集團銷量 401 萬，同比下滑 20%，痛失蟬聯(lián) 18 年的中國車企銷冠位置？這里小星提供一個新奇的思路，其實不管上汽集團還是比亞迪都不是典型的汽車制造上市公司。上汽顯現(xiàn)出明顯的金融屬性，而比亞迪則更像多元化的制造企業(yè)。總而言之，上汽集團或許到了 ALL IN新能源的關鍵十字路口。讓小星通過汽車行業(yè)從業(yè)經驗和金融知識和大家一起聊聊。
上汽集團 2024年 12月產銷快報顯示，公司整車全年累計銷量為 401萬輛，同比下降 20.20%。其中新能源汽車全年累計銷量為 125萬輛，同比增長 9.90%表現(xiàn)相對亮眼，但整體銷量受傳統(tǒng)燃油車市場下滑影響顯著。這一點其實在早幾個月的 JP摩根相關研報中就有體現(xiàn)。上汽集團市占率由 2023年的 17%下降至 12%，被比亞迪以快速上升至市占率 14%所超越。在上汽集團龐大的品牌圖譜中，智己新能源品牌的增速迅猛達到 70%，而上汽通用品牌則銷量幾乎腰斬。
而在此前通用集團 CEO的公開采訪中透露中國業(yè)務仍是其當前和未來的重要優(yōu)質資產，通用汽車宣布在中國市場進行 50億美元的非現(xiàn)金減值和重組。其中包括合資企業(yè)價值減記 29億美元，以及 27億美元的重組費用，用于關閉部分工廠、裁減員工和優(yōu)化運營結構與產品線。如果關注細節(jié)，通用汽車中國 2024年凈收入和銷量均較去年同期下降，股權收益持續(xù)每季度虧損 1000萬美元。主要受激烈市場競爭和需求疲軟影響。而通用奧特能電動車型數量、總銷量和單車型銷量都在持續(xù)增長，顯示出新能源領域的潛力。
從幾年前上汽集團 2021年起資產構成就顯示出其金融屬性顯著。金融資產占比 29%，信用類資產占比 11%，合計達 40%，而實物資產（包括固定資產和存貨）占比僅為 20%，貨幣資金占比 15%，其余資產占比 25%。反映出上汽集團在資產配置上更偏向金融化，而非傳統(tǒng)重資產汽車制造模式。這種特征在近年有所調整但明顯需要更多的時間消化。上汽集團正在面對新能源轉型壓力在保持金融業(yè)務優(yōu)勢的同時，加大制造業(yè)投入優(yōu)化資產配置。
制造業(yè)企業(yè)金融屬性顯著是一把“雙刃劍”。優(yōu)點在于增強資金流動性和優(yōu)化資產配置。弊端則是帶來品牌定位模糊。上汽集團顯現(xiàn)出明顯金融屬性確實有它獨特的優(yōu)勢，那就是融資手段更多樣助力中國新能源的出海。上汽集團正在依托新能源汽車技術挺進歐洲汽車市場腹地，每出口歐洲10輛中國車中7輛來自上汽MG。
從上汽集團公告中雖然總體年銷量下降 20%，但新能源汽車銷量卻增長近 10%。隨著新能源汽車技術的不斷進步和滲透率超過 50%，燃油車市場的頹勢愈發(fā)明顯。燃油車的保值率快速下滑，二手車價格崩塌，使得燃油車逐漸成為非主流。燃油車的高油耗和高排放在環(huán)保要求日益嚴格的今天顯得愈發(fā)不合時宜。這一點從比亞迪本身的銷售數據能夠明顯的感受到， 2022年停止銷售所有的燃油車專注新能源車型開發(fā)后，比亞迪的銷售額相比 2021年呈現(xiàn)翻倍式的增長。上汽是否到了全力以赴新能源汽車的關鍵十字路口了呢？
都說新聞要結合在一起看，前不久比亞迪公布自研芯片的最新情況。那么小星就要提一下在半導體行業(yè)一提到自研芯片就會引用的一張梗圖。從圖里可以直觀地看到芯片開發(fā)有多少坑需要去填。而這些坑真的是不但要有錢還要有深厚地半導體開發(fā)實力才能趟出一條血路。那么為什么比亞迪要開發(fā)自己的智駕芯片呢？
那么我們從金融財報角度來看比亞迪四大業(yè)務占比。其中汽車業(yè)務是絕對的主力占 80%，光伏業(yè)務 7.5%，軌道交通業(yè)務 2.81%，電子業(yè)務 19.69%。可見比亞迪顯現(xiàn)出多元化的制造業(yè)屬性。其中最有潛力的電子業(yè)務中半導體業(yè)務占 38%，其他電子業(yè)務占 62%。比亞迪的半導體業(yè)務實現(xiàn)了顯著增長，其中增長最為顯著的是功率半導體，增幅高達 193%。此外智能控制 IC增長了 124.6%顯示出核心技術領域的快速發(fā)展。用經濟管理知識中的波士頓分析的話，目前業(yè)務中汽車絕對是明顯業(yè)務，而電子業(yè)務特別是半導體業(yè)務則是未來增長二次曲線建立的金牛地位。
上汽集團銷量下滑和比亞迪的崛起，是中國汽車市場格局變化的一個縮影。上汽集團正在依托金融屬性的優(yōu)勢進一步加大新能源汽車投入，擺脫對傳統(tǒng)燃油車和金融業(yè)務的過度依賴回歸制造業(yè)本質。而比亞迪則通過技術驅動和全產業(yè)鏈布局，展現(xiàn)了中國汽車制造企業(yè)的新模式。
其實反觀歷史會有很多如果。如果 2019年不放開外資車企獨資國產，那現(xiàn)在是不是上汽特斯拉就能夠撐起上汽集團的二次曲線。如果上海沒有選擇特斯拉而是蔚來汽車，上汽會不會在阿布扎比主權基金進駐蔚來之前占據主要股權位置。但總體來說上汽集團及下屬相關企業(yè)年納稅額在 1000億元左右，占上海 GDP的比例 2%以上，可謂至關重要。讓我們拭目以待后面的發(fā)展吧。