經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，全球視角來看，明年電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，各主要平臺(tái)幾乎都在同步加大投入。對(duì)中國(guó)出海電商來說，2025年在模式上進(jìn)行了調(diào)整和迭代，且階段性克服了海外監(jiān)管挑戰(zhàn)，2026年需要用增長(zhǎng)彌補(bǔ)2025年的空白。短期內(nèi)，海外電商平臺(tái)或在多維度持續(xù)投入，這意味著短期利潤(rùn)承壓。但長(zhǎng)期看，圍繞用戶體驗(yàn)，提高復(fù)購，強(qiáng)化生態(tài)黏性的動(dòng)作，以及夯實(shí)本地供應(yīng)鏈與物流履約基礎(chǔ)能力的投入是電商生意的核心。因此當(dāng)前階段的加碼更有助于平臺(tái)在下一輪競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)主導(dǎo)位置。建議對(duì)海外電商巨頭平臺(tái)保持長(zhǎng)期樂觀。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

中國(guó)在全球市場(chǎng)位居電商規(guī)模第一名，新興市場(chǎng)電商規(guī)模增速更快

從全球電商市場(chǎng)規(guī)模的絕對(duì)值上看，中國(guó)位居全球第一位，其次是美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家。經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展程度是決定電商市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模的因素之一，社會(huì)零售總額高、經(jīng)濟(jì)水平較高，則電商有更大的發(fā)展空間。在過去5年時(shí)間里，東歐、拉美、中東和非洲以及亞太區(qū)域的電商規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率高于世界平均水平，而北美和西歐則落后于平均水平。雖然在全球不同區(qū)域內(nèi)推動(dòng)電商發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力是相似的，但由于該業(yè)務(wù)的本地化運(yùn)營(yíng)屬性比較強(qiáng)，該行認(rèn)為電商依然呈現(xiàn)不同區(qū)域內(nèi)有不同的領(lǐng)先玩家的模式，暫時(shí)沒有出現(xiàn)一家獨(dú)大或者全球走向整合的趨勢(shì)。

展望2026年趨勢(shì)，新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

新進(jìn)入玩家在近年悉數(shù)選擇在具備高增速的東南亞以及拉美市場(chǎng)加大投入。過去，這些區(qū)域受制于電商基礎(chǔ)設(shè)施例如物流、支付等條件，電商發(fā)展較為緩慢，隨著基礎(chǔ)設(shè)施條件的提升，電商增速提升，區(qū)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)加劇。該行預(yù)計(jì)巴西、東南亞電商競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。

中國(guó)出海玩家經(jīng)歷關(guān)稅挑戰(zhàn)，升級(jí)商業(yè)模式

自2022年起，中國(guó)跨境電商迎來新一輪大規(guī)模“出海”窗口，過去2年以來，美國(guó)關(guān)稅問題，歐洲監(jiān)管加強(qiáng)等挑戰(zhàn)持續(xù)給中國(guó)電商玩家的經(jīng)營(yíng)帶來困難。中國(guó)跨境電商玩家不斷調(diào)整商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)思路，繼續(xù)取得較快速增長(zhǎng)。模式方面，中國(guó)出海電商經(jīng)歷了跨境、全托管、半托管、本對(duì)本等多次迭代，一方面有利于拓展增長(zhǎng)天花板，另一方面有利于應(yīng)對(duì)海外監(jiān)管挑戰(zhàn)。

美國(guó)本土電商玩家紛紛加大投入生鮮雜貨品類

美國(guó)本土電商平臺(tái)紛紛強(qiáng)化生鮮電商賽道，巨頭的投入體現(xiàn)了傳統(tǒng)電商滲透率接近飽和，增速放緩，電商平臺(tái)尋求有難度的品類切入追求增長(zhǎng)。